世界經(jīng)濟在經(jīng)歷2001年的短暫回落后開始緩慢復(fù)蘇，雖幾經(jīng)周折，還是在2003年下半年后加快了復(fù)蘇步伐，2004年全球GDP的增長率預(yù)計達(dá)5%，為近30年來最好；其中，發(fā)達(dá)和發(fā)展中國家的增速分別為3.6%和6.6%，中國經(jīng)濟的強勁增長成為世界經(jīng)濟的重要推動力。

　　2005年，全球性復(fù)蘇仍將延續(xù)。日本和歐洲的加速復(fù)蘇和包括中國、印度在內(nèi)的發(fā)展中國家經(jīng)濟的強勁表現(xiàn)使得2004年全球經(jīng)濟的增速比去年4月份的預(yù)期提高了0.3個百分點，且大大高于前年底預(yù)期。雖然受到油價持續(xù)走高的拖累、中國宏觀調(diào)控和2004年基數(shù)較高的影響，目前許多權(quán)威機構(gòu)對2005年世界經(jīng)濟的增速預(yù)期有一定的下調(diào)，但總體復(fù)蘇態(tài)勢仍將延續(xù)。

　　在全球經(jīng)濟的復(fù)蘇進程中，持續(xù)上漲的房價帶來的潛在威脅不容忽視。過去十年中，全球經(jīng)歷了信息技術(shù)投資高潮和網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟泡沫以及隨后的經(jīng)濟滑坡，而唯一不變的是全球房價持續(xù)上漲。1997-2003年，歐美國家的房價按不變價計累計平均上漲近40%，其中美國漲25%，英國、西班牙和澳大利亞分別漲80%、70%和65%，愛爾蘭房價則翻了一倍。這種漲勢在2004年得以延續(xù)，即便是亞洲等經(jīng)歷過金融危機的國家和地區(qū)，近年來的房價也開始跟著歐美國家緊追不舍�？梢哉f，強勁、活躍的房地產(chǎn)市場通過其影響巨大的產(chǎn)業(yè)鏈，把世界經(jīng)濟從衰退的邊緣拉了回來。

　　然而，持續(xù)的房價上漲已開始脫離諸如利率、經(jīng)濟增長和全球化等基本因素能夠解釋的范疇。房價/收入比和房價/租金比是分別衡量房地產(chǎn)作為消費品和投資品雙重身份有無泡沫的重要指標(biāo)。1998-2004年中期，美國房價/收入比和房價/租金比分別提高了20%和35%左右，并達(dá)到了30年來的最高水平。這一情況在歐洲更加嚴(yán)重。

　　與此相對應(yīng)，在美國和英國房產(chǎn)抵押貸款總額/GDP比例已經(jīng)達(dá)到68%，分別是1980年水平的2倍和3倍，其他工業(yè)化國家也存在類似的現(xiàn)象。

　　值得一提的是，這輪房地產(chǎn)景氣周期具有驚人的全球同步性，我們相信這種同步性也將表現(xiàn)在行業(yè)下降周期過程中。一旦利率水平的提高和各國政府的干預(yù)導(dǎo)致房地產(chǎn)行業(yè)的衰退，全球經(jīng)濟將面臨極大的壓力。可以說，房價是油價之外未來世界經(jīng)濟的另一風(fēng)險源。